OEN Utilizzando la Black-Scholes Modelpanies necessità di utilizzare un modello di opzioni di pricing al fine di spese fair value dei loro dipendenti stock option OEN Qui mostriamo come le aziende producono queste stime in base alle norme in vigore a partire da aprile 2004.An opzione ha un valore minimo Quando concesso, un tipico ESO ha un valore di tempo, ma nessun valore intrinseco, ma l'opzione vale più di niente valore minimo è il prezzo minimo che qualcuno sarebbe disposto a pagare per l'opzione è il valore sostenuto da due proposte di atti legislativi del Enzi-Reid e Baker-Eshoo bollette del Congresso si è anche il valore che le aziende private possono utilizzare per valutare la loro grants. If si utilizza zero come l'ingresso di volatilità nel modello di Black-Scholes, si ottiene il valore minimo aziende private possono utilizzare il minimo valore, perché non hanno una storia di trading, il che rende difficile misurare legislatori volatilità come il valore minimo perché elimina la volatilità - una fonte di grande controversia - dall'equazione la comunità high-tech, in particolare cerca di minare la Black-Scholes argomentando che la volatilità è inaffidabile Purtroppo, eliminando la volatilità crea paragoni ingiusti, perché elimina qualsiasi rischio, ad esempio, una opzione di 50 su Wal-Mart magazzino ha lo stesso valore minimo come 50 opzione su un valore di stock. Minimum high-tech presuppone che lo stock deve crescerà di almeno il tasso di rischio di meno, ad esempio, il cinque o 10 anni rendimento del Tesoro Abbiamo illustrare l'idea di seguito, esaminando 30 opzione con un termine di 10 anni e un tasso di rischio meno 5 e non ci riesce dividends. You vedere che il modello minimo di valore fa tre cose 1 cresce il titolo al tasso privo di rischio per l'intera durata, 2 assume un esercizio e 3 sconti futuro guadagno al valore attuale con lo stesso rate. Calculating privo di rischio il minimo valore Se ci aspettiamo un titolo per ottenere almeno un ritorno rischio-less con il metodo del minimo di valore, i dividendi ridurre il valore dell'opzione come il titolare opzioni rinuncia dividendi in altre parole, se si ipotizza un tasso di rischio-di meno per il totale ritorno, ma alcune delle perdite di ritorno al dividendo, l'apprezzamento prezzo previsto sarà inferiore il modello riflette questo apprezzamento più basso, riducendo lo stock price. In le due mostre sotto deriva la formula minima valore la prima mostra come si arriva a un valore minimo per un titolo non paga dividendi il secondo sostituisce un ridotto prezzo delle azioni in se stessa per riflettere l'effetto di riduzione del dividends. Here è la formula del valore minimo per una paga dividendi stock. s prezzo delle azioni e di Eulero s costante 2 718 d termine opzione dividend yield t k esercizio strike price r rischio meno tasso Don t preoccupazione per il costante e 2 718 è solo un modo per composto e sconto continuamente invece di compounding in intervals. Black-Scholes Valore minimo Volatilità possiamo capire il Black-Scholes come essendo uguale all'opzione s valore minimo più valore aggiunto per l'opzione s volatilità maggiore è la volatilità, maggiore è il valore aggiunto Graficamente, possiamo vedere valore minimo come funzione inclinata positivamente del termine dell'opzione volatilità è un plus-up sul line. Those valore minimo che sono matematicamente inclini potrebbero preferire per capire il Black-Scholes come prendere la formula minima-valore che abbiamo già esaminato e l'aggiunta di due fattori di volatilità N1 e N2 Insieme, questi aumentano il valore a seconda del grado di volatility. Black-Scholes deve essere regolato per OEN Black-Scholes stima del fair value di una opzione è un modello teorico che fa diverse ipotesi, tra cui il pieno commercio-capacità della opzione che è, nella misura in cui l'opzione può essere esercitata o venduto al opzioni titolare s volontà e una volatilità costante per tutta la vita l'opzione s Se le ipotesi sono corrette, il modello è una dimostrazione matematica e la sua uscita prezzo deve essere correct. But in senso stretto, le ipotesi sono probabilmente non è corretto, ad esempio, richiede i prezzi delle azioni di muoversi in un percorso chiamato moto browniano - un'affascinante passeggiata casuale che viene effettivamente osservata in particelle microscopiche Molti studi contestano che le scorte si muovono solo in questo modo Altri pensano moto browniano si avvicina abbastanza, e considerano la Black-Scholes una stima imprecisa ma utilizzabile per le opzioni a breve termine negoziati, la Black-Scholes ha riscosso successo in molte prove empiriche che mettono a confronto la sua uscita di prezzo ai prezzi di mercato osservati ci sono tre differenze fondamentali tra OEN e opzioni negoziate a breve termine che sono riassunti nella tabella seguente Tecnicamente, ognuna di queste differenze viola un Black-Scholes ipotesi - un fatto previsto dalle norme contabili FAS 123 Tra queste, due aggiustamenti o correzioni al modello s uscita naturale, ma la terza differenza - che la volatilità non può tenere costante per l'insolitamente lunga vita di un ESO - non è stato affrontato Qui ci sono le tre differenze e le correzioni di valutazione proposti proposte nelle FAS 123 che sono ancora in vigore a partire dal marzo 2004. l'correzione più significativa dalle norme vigenti è che le aziende possono utilizzare durata prevista nel modello al posto del termine completo effettivo E 'tipico per una società di utilizzare una durata prevista di quattro a sei anni di opzioni di valore con i termini di 10 anni si tratta di una correzione scomodo - un cerotto, in realtà - dal nero - Scholes richiede il termine effettivo Ma FASB era alla ricerca di un modo quasi-obiettivo di ridurre il valore ESO s dal momento che non è negoziato che è, a scontare il valore ESO s per la sua mancanza di liquidity. Conclusion - effetti pratici The Black-Scholes è sensibile a diverse variabili, ma se assumiamo una opzione di 10 anni su un titolo 1 paga dividendi e un tasso di rischio meno di 5, il valore minimo non si assume alcuna volatilità ci dà 30 del prezzo delle azioni Se aggiungiamo volatilità attesa , per esempio, il 50, il valore di opzione raddoppia grosso modo a quasi 60 di magazzino price. So, per questa particolare opzione, Black-Scholes ci dà 60 del prezzo delle azioni, ma se applicato a un ESO, una società può ridurre la durata effettiva di 10 anni ingresso ad una vita più breve previsto per l'esempio precedente, riducendo la durata di 10 anni per una durata prevista di cinque anni porta il valore fino a circa 45 del valore nominale e una riduzione di almeno 10-20 è tipico quando si riduce il termine la durata prevista, infine, l'azienda arriva a prendere una riduzione taglio di capelli in previsione della confisca a causa di turnover del personale, a questo proposito, un ulteriore taglio di capelli di 5-15 sarebbe comuni Quindi, nel nostro esempio, il 45 sarebbe ulteriormente ridotto ad una spesa responsabile di circa il 30-40 del prezzo delle azioni Dopo l'aggiunta di volatilità e quindi sottraendo per un periodo di vita previsto ridotto e decadenze previste, siamo quasi di nuovo al minimo value. Employee stock Options di Valutazione e il prezzo Issues. By John Summa CTA, PhD, Fondatore e Valutazione di OEN è una questione complessa, ma possono essere semplificate per la comprensione pratica in modo che i titolari di OEN possono fare scelte informate sulla gestione di compensation. Valuation equità Qualsiasi opzione avrà più o meno il valore su di esso a seconda delle seguenti principali determinanti della la volatilità del valore, il tempo rimanente, il tasso privo di rischio di interesse, prezzo di esercizio e prezzo delle azioni quando un concessionario opzione è assegnato un ESO dando la giusta quando investito di acquistare 1.000 azioni della società per azioni ad un prezzo di esercizio di 50, per esempio, in genere il concessione data prezzo del titolo è lo stesso del prezzo di esercizio Guardando la tabella qui sotto, abbiamo prodotto alcune valutazioni basate sul ben noto ed ampiamente utilizzato il modello Black-Scholes per opzioni di prezzo abbiamo inserito le variabili chiave citati mentre si tiene alcune altre variabili cioè variazione di prezzo, i tassi di interesse fisso per isolare l'impatto delle variazioni di valore ESO da tempo-valore di decadimento e variazioni della volatilità alone. First di tutto, quando si ottiene una borsa di ESO, come si vede nella tabella qui sotto, anche se queste opzioni non sono ancora in denaro, non sono privi di valore hanno un valore significativo noto come il tempo o il valore estrinseco Mentre il tempo per le specifiche di scadenza in casi reali possono essere scontati sulla base del fatto che i dipendenti non può rimanere con la società i ben 10 anni presume che segue è di 10 anni per la semplificazione, o perché un concessionario può condurre un esercizio precoce, alcune ipotesi di fair value sono presentati di seguito utilizzando un modello di Black-Scholes per ulteriori informazioni, leggere quello che è l'opzione moneyness e come evitare di opzioni di chiusura seguito instrinsic valore. Dando per scontato che tenere le OEN fino alla scadenza, la seguente tabella fornisce un resoconto accurato di valori per un ESO con un prezzo di 50 esercizio con 10 anni di scadenza e se al prezzo di stock di moneta è uguale prezzo di esercizio, ad esempio, con una volatilità presunta del 30 un'altra ipotesi che viene comunemente usato, ma che possono sottostimare il valore se la volatilità effettiva nel tempo risulta essere più alto, si vede che su di assegnazione delle opzioni valgono 23.080 23 08 x 1.000 23.080 Con il passare del tempo, però, facciamo s dire da 10 anni a soli tre anni alla scadenza, OEN perdere valore di nuovo assumendo prezzo delle azioni rimane lo stesso, cadendo da 23.080 a 12.100 Questa è la perdita di tempo value. Theoretical valore di ESO Across Time - 30 le ipotesi Volatility. Figure 4 prezzi a fair value di un at-the-money ESO con prezzo di esercizio pari a 50 sotto diverse ipotesi circa il tempo rimanente e volatility. Figure 4 mostra lo stesso orario dei prezzi indicati tempo rimanente fino alla scadenza, ma qui abbiamo aggiungere un livello superiore ipotizzate di volatilità - ora 60, dal 30 la trama gialla rappresenta la minore volatilità ipotetico di 30, che mostra ridotto valore equo a tutti i tempi la trama rosso, intanto, mostra valori con maggiore volatilità ipotizzate 60 e diverso tempo rimanente sul OEN Chiaramente, in ogni più alto livello di volatilità, si sta mostrando un maggiore valore ESO Per esempio, a tre anni rimanenti, invece di 12.000, come nel caso precedente, al 30 volatilità, abbiamo 21.000 di valore a 60 volatilità Così ipotesi di volatilità possono avere un grande impatto sul valore teorico o fiera, e dovrebbe essere preso in considerazione le decisioni sulla gestione delle OEN la tabella seguente mostra gli stessi dati in formato tabella per il 60 ha assunto livelli di volatilità ulteriori informazioni sul calcolo dei valori di opzioni in OEN Utilizzando la Black-Scholes Model. Theoretical Valore di ESO Across Time 60 assunta Volatility. Black-Scholes Valore e dipendenti stock Options parte 1.A StockOpter Bianco Paper. Employee stock Options OEN sono ancora una parte importante di molte aziende programmi di remunerazione dei dirigenti Purtroppo, ci sono difficoltà nel determinare con precisione quello che valgono L'obbligo di tenere conto di OEN titolo di spesa nel bilancio d'esercizio è aumentata l'attenzione sulla questione quello che valgono Tuttavia, l'approccio per la valutazione OEN a fini contabili non può essere il modo migliore per guardare OEN per altri scopi, come ad esempio decidere quando esercitare una s ESOs. By gran lunga il modello più noto per la valutazione stock option è il modello di Black-Scholes è stato sviluppato da Fischer Black, Myron Scholes e Robert Merton e pubblicato in un articolo scritto da Black e Scholes congiuntamente e un altro scritto da Merton nel 1973 Scholes e Merton ha ricevuto il premio Nobel per l'economia nel 1997 per questo e relativi lavori nero avrebbe indubbiamente anche stato così onorato, se non fosse morto in 1995.A chiamata di stock option è la possibilità di acquistare uno stock specifico ad un determinato prezzo, mentre un messo di stock option è un'opzione a vendere un titolo specifico a un prezzo specificato la formula di Black-Scholes è per il valore di un'opzione call il valore di una opzione put può essere dedotto dal valore della call option corrispondenti sulla base di un concetto chiamato put-call parity OEN sono sempre opzioni call, il modello di Black-Scholes however. The fa alcune ipotesi, la più importante delle quali per i nostri scopi sono fare quello. Il opzione è europeo, vale a dire esercitabile solo in caso di expiration. The magazzino non paga dividendi. Il prezzo delle azioni segue un processo random walk lognormale, noto anche come un processo di moto browniano geometrico, con drift. Each di queste ipotesi è discusso in modo più dettagliato below. ESOs sono opzioni americane, cioè esercitabile in qualsiasi momento, una volta che hanno conferito al valore di un'opzione americana è sempre almeno grande come quello di un'opzione europea è identico in tutti gli altri aspetti tuttavia, la differenza di valore è generalmente piuttosto piccola ci sarà alcuna differenza per un'opzione non ESO se lo stock non paga dividendi, come in queste circostanze è sempre ottimale di aspettare fino alla scadenza di esercitare la ragione che questo è ottimale sarà spiegato più tardi, dopo il concetto di valore tempo è stato introduced. It può essere ottimale per esercitare un non-ESO opzione americana presto se il titolo paga i dividendi, ma in genere solo se il dividend yield è alta e lo stock è in procinto di pagare il suo ultimo dividendo prima della scadenza le procedure utilizzate per calcolare il valore di un'opzione americano sono notevoli più complicato di calcolo di un Black - Scholes valore di BSV, l'utente dovrà inserire un piano di pagamenti dei dividendi, e la differenza tra il valore risultante e la corrispondente BSV sarebbe generalmente piuttosto piccola, quindi utilizza BSV piuttosto che procedure volte a valutare il valore americano opzioni molto di un'opzione su un titolo che paga dividendi è inferiore al valore sarebbe se il titolo non ha pagato dividendi, tutto il resto è uguale, a condizione che ci sia almeno una data di pagamento del dividendo prima della scadenza Ciò è dovuto al prezzo delle azioni in corso dovrebbe diminuire di circa il il pagamento del dividendo quando il pagamento è fatto regola BSV per i dividendi, ma lo fa in modo approssimativo che richiede come input solo l'importo del pagamento dividendo annuale, e non il programma di pagamento del dividendo l'approssimazione funziona meglio quando l'opzione è relativamente lontano da expiration. The lognormale modello random walk per il comportamento del prezzo di un titolo è un modello standard di settore che è stato trovato a lavorare bene in pratica si basa in parte sul presupposto che il mercato azionario è efficiente, vale a dire che la prezzo delle azioni in un dato momento riflette tutte le informazioni disponibili in quel momento i prezzi di riserva cambi per ragioni, ma i cambiamenti che stanno per accadere sarà dovuto a nuove informazioni, che per definizione non può essere previsto prima del tempo E 'interessante che la stessa attività di trading sembra essere un importante contributo per la volatilità del prezzo delle azioni, evidentemente, uno dei pezzi di informazioni rilevanti per il prezzo di un'azione è quello che gli altri partecipanti al mercato stanno facendo la con una parte deriva della descrizione del modello si riferisce al fatto che nel corso del tempo magazzino i prezzi tendono ad aumentare per una discussione più dettagliata del modello random walk log-normale consulta il white paper su questo argomento here. For OEN, il proprietario opzione potrebbe conoscere informazioni rilevanti circa la sua società non a disposizione di altri investitori, e quindi hanno un un po 'meglio il senso di dove il prezzo delle azioni può andare a quello previsto dal modello di cammino lognormali proprietari ESO casuali dovrebbe cercare di evitare di essere eccessivamente convinto di questo, however. The BSV di un'opzione può essere pensato come costituito da due parti additivi, vale a dire il suo valore intrinseco IV e il suo valore temporale TV la IV è facilmente comprensibile è l'importo di cui l'opzione è in the money e 'il più grande dei prezzo corrente meno il prezzo di esercizio e azzerare e' noto anche come in the money value. The TV è un po 'più complicato consideri un opzione che è un po' fuori il denaro ed è un modi di distanza dalla maturità Sareste disposti a pagare qualcosa per tale opzione, anche se la sua IV è zero Naturalmente si farebbe , dal momento che c'è una possibilità significativa che l'opzione sarà in the money alla scadenza in questo caso quello che sarebbe disposto a pagare per è del tutto TV. Now, prendere in considerazione un'opzione che è un po 'in denaro ed è un modo di distanza dalla maturità ora avete qualche IV a rischio, ma non molto si può perdere, ma si potrebbe anche guadagnare molto se il prezzo delle azioni aumenta considerevolmente Così, si sarebbe disposto a pagare sostanzialmente più rispetto al IV per l'opzione, con il differenza è le idee TV. These sono illustrati nei seguenti graph. So fino a quando il prezzo corrente è inferiore al prezzo di esercizio alla sinistra del 100 nel grafico sopra, la IV è zero più alto è il prezzo attuale è, maggiore è la BSV, che in questa gamma è costituito interamente di TV, sarà la TV è più alto quando il prezzo corrente è più alto in questo intervallo, perché più alto è il prezzo, sia la più probabile è che l'opzione sarà in denaro a scadenza e l'ulteriore in denaro, è probabile che sia se è in the money al expiration. Once prezzo corrente diventa al di sopra del prezzo di esercizio, che continua ad essere vero che più alto è il prezzo attuale è, maggiore è il BSV sarà Tuttavia, in questa fascia l'aumento di BSV è interamente dovuto ad aumentare nel IV della TV in realtà diminuisce il prezzo attuale sorge la TV in diminuzione è dovuta ad avere sempre più IV che possono essere persi se il prezzo scende compensare il potenziale guadagno in IV se la prezzo sale Quando l'opzione è molto lontano in denaro, è praticamente certo che l'opzione scade in the money e verrà esercitato, e l'economia diventano essenzialmente lo stesso di aver irrevocabilmente impegnata a comprare il titolo per il prezzo di esercizio al data di scadenza Qui l'unico valore tempo rimanente è dovuto rinviare il pagamento del prezzo di esercizio Se uno non esclude il prezzo di esercizio, il valore del tempo diventa essenzialmente zero quando l'opzione è di gran lunga il denaro, come mostrato nella seguente graph. If un'opzione è un non-ESO opzione americana su un titolo che non paga dividendi, non sarà mai ottimale di esercizio anticipato Se uno fa esercizio anticipato, si riceveranno solo il IV, e non il televisore si può avere qualsiasi numero di ragioni per voler per non possedere l'opzione, ma il modo ottimale per raggiungere questo obiettivo è quello di vendere la possibilità di qualcun altro, e quindi a ricevere l'intero BSV, non solo il IV Questo include l'essere in grado di vendere un'opzione che è out of the money, e per i quali la BSV consiste dunque interamente TV. Inputs a BSV e loro Effects. A BSV è calcolato utilizzando questi inputs. The prezzo di esercizio dell'opzione il prezzo al quale è possibile acquistare le azioni, se ci si allena il prezzo corrente option. The. il tempo di interesse rate. the annualizzato continuamente-composto privo di rischio fino alla scadenza in years. The volatilità annualizzata del prezzo delle azioni Questa è una misura della variabilità del prezzo del titolo Per una discussione più dettagliata della volatilità consulta il white paper su questo argomento here. The prezzo di esercizio e il prezzo corrente sono gli unici fattori determinanti della IV di un'opzione i valori relativi di questi due ingressi interessano anche la TV di una opzione, come descritto nel precedente section. The tasso di interesse privo di rischio colpisce la TV di un'opzione in due ways. It viene utilizzato per il tasso atteso di crescita dello stock price. It viene utilizzato per attualizzare il valore medio ponderato probabilità dell'opzione alla scadenza a partire dalla data di scadenza posteriore al today. One sarebbe pensare che per entrambi questi scopi un premio di rischio dovrebbe essere aggiunto al tasso privo di rischio che è corretto in linea di principio, ma in pratica questo non è necessario perché l'errore dovuto lasciarlo fuori per un uso cancella l'errore dovuto a lasciare fuori per l'altro uso Questa è una fortuna, perché in seguito si può ignorare le differenze di propensione al rischio tra i diversi investitori Più alto è il tasso di interesse privo di rischio è, maggiore è la TV sarà, a causa di entrambi i modi in cui essa colpisce TV. Il tasso di interesse privo di rischio annualizzato è moltiplicato per il tempo fino alla scadenza in anni in tutti e tre i luoghi che appare nell'equazione BSV Quindi, maggiore è il tempo fino alla scadenza, più alto è il televisore sarà, per i motivi di cui sopra per gli effetti del tasso di interesse privo di rischio Tuttavia, il tempo fino alla scadenza colpisce anche la TV per una terza ragione che è molto più potente rispetto agli altri due valore di tempo proviene prevalentemente dal potenziale di cambiamento nel prezzo delle azioni da ora alla scadenza dell'opzione maggiore è il tempo fino alla scadenza, maggiore è il potenziale variazione di prezzo e quindi maggiore è il valore di tempo sarà be. the effetto della volatilità in TV è strettamente correlata alla effetto principale di tempo fino alla scadenza, ma l'effetto è ancora più grande maggiore è la volatilità del prezzo delle azioni, maggiore è il potenziale variazione di prezzo, e, quindi, maggiore è il valore del tempo si be. There sono una serie di ragioni per cui il vero valore di un ESO dovrebbe essere diverso dal suo BSV Questi sono include. ESOs opzioni americane, mentre BSV è per options. BSV europea è per gli stock che non pagano dividends. ESOs sono soggette a vesting. The tempo in cui OEN può essere esercitata in generale diventa molto breve se il proprietario opzione lascia l'opzione società involuntarily. The proprietario riceve nulla per opzioni non esercitate se il proprietario opzione lascia l'azienda volontariamente, così il proprietario opzione dovrebbe esercitare tutte le opzioni maturate che sono i soldi prima leaving. ESOs sono generalmente non marketable. The primi due punti di cui sopra dovrebbe avere relativamente piccoli effetti il fatto che OEN sono opzioni americane, mentre BSV è per opzioni europee, dovrebbe rendere il valore di un ESO superiore al suo BSV quando questo effetto è considerato isolatamente questo effetto sarà generalmente piccola, tuttavia, e sarà zero se l'azione non fa pagare dividendi come per i dividendi, utilizza una forma modificata di BSV che incorpora gli effetti, anche se in un fatto fashion. The approssimativo che OEN sono soggetti a maturazione dovrebbe avere un impatto drammatico sui valori di opzioni che non sono ancora maturate e nessun impatto su i valori delle opzioni che sono acquisiti Se si assume che il proprietario opzione rimarrà con la società, il fatto che il proprietario opzione non può esercitare il diritto di opzione di distanza sarebbe effettivamente rendere l'opzione intermedia tra americani ed europei, e quindi migliorare la precisione di utilizzando BSV Tuttavia, il proprietario opzione generalmente riceverà nulla per l'opzione se il proprietario opzione lascia l'azienda il valore di un'opzione non attribuite dovrebbero essere di circa il suo valore, se fosse certo di conferire volte la probabilità che matureranno, ma entrambi questi ingressi sarebbe difficile proprietario opzione calculate. The dover esercitare le sue opzioni maturate più o meno immediatamente o perderli se il proprietario opzione lascia l'azienda riduce il valore di un acquisito ESO il proprietario opzione può ricevere il IV esercitando immediatamente, quindi questo pone un piano sul valore di un BSV ESO libero passaggio sarebbe una buona approssimazione se il proprietario opzione erano indubbiamente una dipendente fino alla data di scadenza e non vorrebbe esercitare presto per qualche altra ragione, così BSV è un soffitto approssimativa il valore di un libero passaggio ESO il valore effettivo sarebbe difficile calculate. The fatto che OEN non sono mezzi commerciabili che ogni calcolo del valore di un ESO non può essere empiricamente convalidato o invalidata rispetto ad un valore sul mercato un altro risultato OEN non essendo commerciabile è che si può dare un senso di esercitare in anticipo, come la vendita la possibilità di qualcun altro e quindi ricevere la TV, oltre al IV che il proprietario opzione avrebbe ricevuto in entrambi i casi, non è un'opzione Motivi per l'esercizio in anticipo includere bisogno i soldi per una spesa subito o che desiderano diversify. Given tutte queste limitazioni, perché calcolano BSV, e dividerlo in IV e TV vale la pena di farlo a causa IV e TV possono essere input utili per esercitare le decisioni BSV sarà e IV può essere, una sovrastima del valore di un ESO non attribuite, ma dal momento che è non attribuite questa è speculazione comunque Cosa succede a questi valori è di interesse al proprietario opzione, ma il proprietario opzione non ha le decisioni di esercizio per fare una volta un ESO ha investito, tuttavia, il IV può essere raggiunto con l'esercizio, così diventa importante nelle decisioni giorno per giorno dal fatto di esercitare Se il proprietario opzione esercita l'ESO prima della sua data di scadenza, lui o lei sarà in un certo senso perdere la TV, quindi questo diventa anche importante nelle decisioni esercitare il più piccolo è il televisore di un'opzione in-the-money, il meno il proprietario opzione è rinunciare esercitando valore early. The della TV dovrebbe essere scontato in questa deliberazione, se il proprietario opzione ritiene probabile che lui o lei lascerà l'azienda in modo significativo prima della data di scadenza ESO si può sperimentare con questa sostituendo date precedenti per la data di scadenza effettiva e di vedere la riduzione associata a TV. Part 2 di questo white paper va in maggiore dettaglio e possono essere trovati qui.
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